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估值180亿,这家独角兽终止IPO

2023-08-29 14:09:25来源:金融界

老乡鸡第三次冲击上市,画上了句号。


(相关资料图)

2023年2月28日,老乡鸡上交所主板IPO申请获受理;3月31日,接受问询;8月23日,老乡鸡宣布主动撤单;8月28日,上交所终止其发行上市审核。这已经是老乡鸡第三次冲击IPO了,去年5月、10月老乡鸡曾两次递交招股书。

来源:上交所截图

从安徽走出,60后退伍老兵束从轩,将“一只鸡”做成快餐,卖到了全国各地。根据招股书显示,2019年-2022年上半年,营收分别为28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元和20.11亿元。同期,同行业且正在推进IPO的老娘舅,营收分别为12.22亿元、12.07亿元、15.25亿元和6.27亿元,仅为老乡鸡的三分之一。

然而相比“向阳面”营收,老乡鸡还有一些“向阴面”。

去年冲击IPO时,证监会就实控人行贿、食安、关联交易等问题,向老乡鸡提出45问。在最新一版招股书中,老乡鸡表示,报告期内发行人控股股东及实际控制人不存在贪污、贿赂等情况。

将视角放大,自步入6月以来深、沪主板已有8家“吃穿住”公司撤回IPO,包括大洋世家、紫琳醋业等。

或许当下对于老乡鸡而言,不是一个好时机。

门店遍布全国,但营收仍依赖“大本营”

老乡鸡的故事,始于安徽、束从轩、老母鸡三个关键词。

从部队复员后,束从轩在家养起了肥西老母鸡。几年后,束从轩将养鸡的生意折腾成开餐饮店,以中式快餐连锁店的运营模式入手,主打鸡汤炖品、鸡肉等菜品。

2011年,束从轩已将肥西老母鸡塑造成连锁品牌,在安徽开了130多家门店。

此时,束从轩觉得走出安徽的时机到了,于是他一改具有当地特色的“肥鸡”称号,以老乡鸡的招牌陆续挺进南京、武汉等城市,并在收购了武汉永和开启全国化扩张。业务侧,束从轩剪断了此前生禽零售等业务,将养殖环节交由工厂负责,专心经营老乡鸡这块餐饮招牌。

2018年,老乡鸡登上年度中国快餐70强榜单,获得中式快餐第一名。但此时,消费者对于老乡鸡更多的印象,还停留在“眼熟”阶段。真正让老乡鸡走红的,源于2020年特殊时期时,束从轩的一则视频。

当时,老乡鸡门店亏损5个亿,束从轩在视频里手撕员工申请无薪工作的联名信,并坚定地表示不裁员,不降薪,坚持到底。“就算卖车卖房,也要千方百计地确保16328名员工有饭吃、有班上”。束从轩说道。不久后,束从轩又在老家农村,简单的支了个台子,用200元开了一场视频战略发布会。

后续束从轩曾表示,在发布会后,品牌在全网的曝光量超过了10亿。关于发布会的官方微信推送,阅读量也远不止前端显示的10万。

这两次事件,让老乡鸡彻底成为“网红”,束从轩“中国好老板”的称号也由此得来。

随后,老乡鸡成为餐饮营销中最特立独行的存在,官方微博账号经常发布“咯咯哒”的动态,模仿母鸡叫声。和发布营销图文的账号不同,老乡鸡的账号在运营一个有人设的品牌理念,并广泛活跃在各个社交平台,甚至在时事热点视频中,也能看见老乡鸡回复的身影。

束从轩虽是个退伍老兵,但也并非和常规印象中一样的不苟言笑,相反也十分能接受这种,品牌运营的搞怪行为。束从轩在接受CBNData采访时表示,老乡鸡微博发“咯咯哒”与企业形象并不违和,“我们就是全国餐饮中间最懂鸡的,有人说我创造了‘鸡的行为学’,能听懂鸡的语言”。

此外,老乡鸡自2021年9月起,开始“自爆家丑”,每月收集门店食品安全、服务、卫生等工作失误,并同步整改结果。

经过一系列运营后,老乡鸡逐步渗入了品牌心智。这些心智也实实在在的反映到了业绩层面。

根据招股书显示,2019年--2022年上半年,老乡鸡的净利润分别为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元和7567.83万元,扣非后净利润分别为1.61亿元、9488.15万元、1.39亿元和7860.78万元。相比之下,老娘舅的净利润分别为6576.53万元、2175.54万元、6384.70万元和75.10万元。

可以看出,老乡鸡的营收保持增长的同时,和同行相比,展现了更稳定的营收态势。

老乡鸡在招股书中援引国家统计局数据,2021年餐饮行业整体收入为46,895亿元,其中连锁快餐服务业营业额为1271亿元。2021年,老乡鸡的营业收入为43.93亿元,占餐饮行业及快餐服务业的比重分别为0.09%、3.46%。

截至目前,老乡鸡共有997家自营门店,102家加盟门店。门店分A、B、C、D四类,A型门店位于省会城市,B型门店针对商务群体,C型门店针对社区,D型门店针对工业区,其中B型门店占比最大。

虽然门店类型多元化,布局全国,但老乡鸡的营收仍依赖于“大本营”安徽。报告期内,老乡鸡来自安徽市场的收入占比分别为82.01%、79.97%、70.65%和67.78%。

将门店开到全国各地只是第一步,营收来源面积更广是老乡鸡的第二步。

风波不断

束从轩将老乡鸡带到资本市场这一刻,是以家族企业为底色的。

根据老乡鸡招股书显示,束从轩、妻子张琼、儿子束小龙、儿媳董雪、女儿束文,5名家族成员为公司实际控制人。创始人束从轩担任董事长,其子束小龙担任副董事长、儿媳董雪担任董事和副总经理,二人与束从轩女儿束文通过合肥羽壹、青岛束董合计持有老乡鸡61.55%的股权,另外束小龙和束文合计直接持股29.77%,三人共持有老乡鸡91.32%的股份。

来源:老乡鸡招股书截图

此外,老乡鸡鲜少引入外部资本。2005年6月合肥创新投出资200万元入股,持股50%,2007年,合肥创新退出。2018年,老乡鸡获得加华资本管理的裕和投资近2亿元入股,根据招股书显示,目前占股4.94%。2021年12月,老乡鸡完成麦星投资、广发乾和的180亿元Pre-IPO轮融资,分别占股0.49%、0.28%。此轮融资完成后,老乡鸡估值达180亿。

值得注意的是,创始人束从轩并未持股,但持有绝对话语权。

招股书中表示,为了进一步巩固家族成员对公司的控制关系、保持公司治理的平稳运行,公司实控人签署了《共同控制协议》,约定在董事会、股东大会提案及表决时保持一致意见,如不能达成一致意见的,以束从轩的意见为准。

基于此,证监会要求老乡鸡说明束从轩未持有发行人股份的原因,以及是否存在规避法律规定的情形。

此外,去年10月21日,证监会在《反馈意见》关于规范性问题一项中提及,实际控制人行贿。证监会要求说明报告期内,发行人受到的行政处罚是否完整披露,相关处罚是否构成重大违法行为;发行人控股股东、实际控制人是否存在受到行政处罚或刑事制裁等违法行为,如存在是否构成重大违法行为;发行人、束从轩是否因金树芳案被立案调查、采取刑事措施,相关行贿行为是否构成重大违法行为。

根据资料显示,金树芳案发生在2015年1月,安徽省农委农业产业化指导处原处长金树芳受贿、巨额财产来源不明一案。2014年中国新闻网报道相关事件的文章中显示,该案的涉及的知名企业中,出现了老乡鸡董事长束从轩。

针对上述反馈意见,证监会要求老乡鸡在30日内回复,如在30日内不能提供书面回复,需要提前10个工作日提交延期回复申请。如未能按期提交反馈意见,证监会将予以终止审查。

后续今年3月,老乡鸡更新的招股书中称,发行人控股股东及实际控制人不存在贪污、贿赂、侵占资产等形式犯罪。

老乡鸡还因员工社保问题备受关注。证监会要求,发行人说明,报告期内发行人社会保险和住房公积金未足额缴纳的形成原因,如足额缴纳对经营业绩的影响,并揭示相关风险、披露应对方案;是否存在因违反社会保险、住房公积金相关法律法规而受到处罚的情形,是否构成重大违法行为。

根据招股书显示,2019-2022年6月末,老乡鸡未缴社保员工数量分别为8035人、6135人、1874人、1313人,占当期员工总数的比例分别为62.56%、39.84%、12.92%、9.57%。同期,公司未缴住房公积金员工数量分别为12844人、9731人、2012人、1543人,占当期员工总数的比例分别为100%、63.19%、13.87%、11.25%。

对此,老乡鸡表示,未缴纳因为部分退休返聘员工,不需要缴纳社会保险和住房公积金等。如若被要求补缴的员工社会保险及公积金,其金额分别为 5,202.91万元、2,699.13万元、164.99万元、105.77万元,社保、公积金可能补缴对净利润的影响金额分别为-3,724.85万元、-1,997.49万元、-124.42万元、-75.30万元。

此外,老乡鸡食安问题频发,2019-2022年上半年,老乡鸡赔款罚款支出分别为186.49万元、389.27万元、646.12万元、228.53万元。

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